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长江证券:中期衰退延续 短期阶段性企稳

2019-10-09 19:27:07来源:励志吧0次阅读

长江证券:中期衰退延续 短期阶段性企稳 2012-08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点周期判断结合工业增加值、CPI与M1三个周期变量短期变化趋势,我们判断当前经济仍处于“衰退期”。

周期模型变量最新变化的解读(1)7月CPI同比1.8%,较上月下降0.4个百分点,8月CPI可能回升,但幅度不大,三季度预计都2%一线运行;(2)7月工业增加值同比增长9.2%,较6月小幅回落0.3个百分点,环比出现了连续回落,产能过剩行业的调整仍在继续,短期低点可能到来,但中长期任重道远;(3)7月信贷规模符合预期,结构上来看,企业中长期贷款则并未出现明显改善,但需重点关注债券融资规模的提升。

8月主要经济变量初判8月工业增加值,我们预计将短期阶段性企稳,呈现小幅回升趋势,约至9.5%,季调环比小幅回升至0.82%。当前工增、库存等工业数据均已接近底部,企业有补库存的动力和可能。受到雨水天气的影响,蔬菜类分项同比预计大幅提升,带动CPI方面可能回升至2%。M1方面略有抬升,预计将于4.7%左右水平。

趋势判断与行业配置建议第一、当前中国经济仍处于“衰退后期”,6、7月工业增加值出现了连续性的环比回落,表明当前经济活力仍较弱,但在季节性因素、短期补库存需求及政策定向微调等因素支撑下短期存在微弱反弹可能性,气候干扰下CPI可能出现回升,但仍将在2%左右水平运行,货币增速的回升速度可能放缓;第二、在中周期潜在增长率下台阶的背景下,经济衰退的过程将延续至明年上半年,中周期经济底部年内难见到;第三、7月工业增加值已降至2000年来小周期低点,库存同样处于低位,实体企业存在补库存的冲动和可能,从而引导经济短期内出现环比改善;第四、降准预期迟迟未见兑现、逆回购工具使用的常态化,引发市场对于货币政策的重新思考。即使预期兑现也并不能持续提振市场,预期落空则副作用强化,而对于降息与否,房市表现至关重要。市场方面,在8月经济阶段性企稳的前提下,市场有望出现阶段性微弱反弹,但中长期观点维持不变。

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