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金融:加大定向降准力度 政策继续微调

2019-10-09 17:13:39来源:励志吧0次阅读

金融:加大定向降准力度 政策继续微调 2014-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国务院总理 主持召开国务院常务会议提出,加大“定向降准”力度,对发放三农、小微企业贷款等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低一定比例的准备金率。

点评:

1、货币政策继续微调,但幅度有限决策层延续了货币政策微调思路,提出加大定向降准力度,对象是发放三农贷款、小微贷款等领域。

从政策取向上判断,货币政策总体延续“总量稳定、结构优化”的政策取向,结构政策仍然是主要基调,针对近期市场上期望的全面降准乃至货币政策宽松的论调,我们认为结构性政策的出台也意味着大规模刺激政策出台的概率也较小。

从力度上看,由于只针对符合发放三农、小微企业贷款达到一定比重的银行业金融机构,且降低幅度未透露,预计释放流动性规模有限。

2、上市银行中农业银行、民生银行显著受益上市银行中农业银行三农业务占比显著高于同业,因此也是政策主要的受益者。

此外,上市银行中零售贷款尤其是个人经营类贷款发放占比较高的民生、平安和招行也是显著的受益者。民生银行是上市银行中最早提出小微战略的公司,截至1 年末,其零售贷款占比 8.46%,其中小微贷款占比25.97%,新发放贷款小微企业贷款占主要比重,且不良贷款率控制也比较有效,201 年末为0.48%。

、对银行业观点加大定向降准力度延续货币政策微调基调,与4月定向下调存准率相似,结构性的存款准备金率下调对流动性释放影响不会太大,但这种货币政策微调信号对估值极低的银行股形成一定利好刺激。

从基本面看,行业的负面压力尚未缓解,在经济增长前景不明朗和局部金融风险发生的不确定性下,银行板块不具备大幅反转的条件,但在这种事件性的催化下可能引发阶段性行情。

当前板块加权平均市净率水平在0.92倍/0.79倍201 /2014年PB,加权平均市盈率水平在4.8 倍/4. 4倍201 /2014年PE,我们维持评级。个股上,重点推荐显著受益的农行和民生,其次是招商和平安银行。

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